Чи лускає бульбашка ШІ і що робити з портфелем

Минулого тижня акції компаній штучного інтелекту просіли так, як давно не просідали. Неоклауди падали на 20-25% за тиждень, Nasdaq втратив понад 5%. Чи помилявся я щодо ШІ? Чи це початок лускання бульбашки, і чи варто все продати й сидіти в облігаціях? Нижче мій розбір станом на 18.10.2026 і що я роблю зі своїм портфелем.

Що сталося на ринку минулого тижня

VIX вище 20 означає, що на ринку справді є страх. Індекс Fear and Greed не дуже точний, але й він показує відтік грошей з акцій, тоді як раніше був у зоні жадібності або нейтральній.

Чому впали неоклауди і CoreWeave

Першою і, по суті, причиною падіння стала CoreWeave. Це неоклауд: компанія, яка здає в оренду обчислювальні потужності на чипах Nvidia. Її облігації активно продавали, дохідність за ними дійшла до 14-15%. Для майбутніх позик це майже відсоток банкрута. Кредитні дефолтні свопи (CDS) CoreWeave теж виросли до рекордних рівнів: ринок усе більше вірить, що компанія може збанкрутувати.

За собою CoreWeave потягла інші неоклауди: Nebius за тиждень просів на 23%, IREN на 25%.

Але неоклауди важливі для всієї екосистеми ШІ. Попит на обчислювальні потужності зараз більший за пропозицію: Google, Amazon і Microsoft не встигають задовольнити лабораторії, які розробляють моделі, зокрема Anthropic і OpenAI. Nvidia навіть виділила неоклауди в окремий сегмент клієнтів, щоб менше залежати від кількох гіперскейлерів. Якщо неоклауди збанкрутують, погано буде всім, і в першу чергу Nvidia. Тому, на мій погляд, велика ймовірність, що Nvidia, яка має частку в CoreWeave, допоможе їй у разі проблем.

Ще один нюанс. Облігації CoreWeave з дохідністю 15% це невелика частина її боргу, близько $1,2 млрд, і вони й так мали ставку 10%. Для компанії загалом це не критична сума.

Oracle: Avoid у Матриці, але цікавий для спекуляції

Два місяці тому я розбирав неоклауди і казав, що всі вони поганий бізнес, крім, можливо, Oracle. За Матрицею Oracle має позначку Avoid, тобто такі компанії краще не купувати або вони дуже ризикові. У мене є дуже невелика позиція, яку я відкрив тоді, і ціна зараз повертається в ту саму зону. Цього тижня Oracle впав не на 25%, а приблизно на 10%, і від піку він нижче приблизно на 60%.

Чому бал низький: погана маржа, погане вкладення капіталу, велика концентрація клієнтів, великі капітальні витрати, розмиття акцій, великий борг і відсутність вільного грошового потоку. Але компанія прибуткова, і оцінка зараз низька.

Новий блок ШІ в Матриці, який незалежно перевіряє новини і настрої ринку, погоджується з ризиковістю Oracle, але вважає Avoid занадто категоричною оцінкою і теж бачить можливість подвоєння за 5 років. Беклог у $600 млрд робить імовірним, що компанія обслуговуватиме борг. До того ж у Oracle є продаж програмного забезпечення, який нікуди не дівається.

Ще три погані новини тижня

1. Anthropic. За повідомленнями, компанія закінчила квартал майже з $17 млрд виручки. Це мало б бути гарною новиною, але її оцінка впала приблизно на $500 млрд: з потенційних $2 трлн до $1,5 трлн. Інвестори чекали такого ж росту, як у другому кварталі (+100% квартал до кварталу), а побачили +45%. Для мене це все одно феноменальна цифра. Друга претензія: останні місяці ріст лише 1,8% місяць до місяця.
2. Макроекономіка. Інфляція знову прискорюється: індекс споживчих цін 3,7%, виробнича інфляція вища за очікування. Нафта виросла з $90 до понад $101 через ескалацію на Близькому Сході.
3. Ще один фонд, можливо, збанкрутував. Фонд з $26 млрд в управлінні, з позиціями, дуже схожими на ті, що були у фонду Леопольда. Його компанії за тиждень теж просіли на 20-25%.

Висновок для мене простий: лускає саме дохідність дуже спекулятивних активів, і для ринку загалом це нормально. Такі компанії варто мати в портфелі хіба що невеликою часткою: там дохідність або нульова, або дуже висока, і статися може що завгодно.

Найгірший сценарій і як до нього підготуватися

Не можна повністю виключити сценарій, у якому ШІ виявиться нікому не потрібним. Тоді трильйони капітальних витрат, які вклали найкращі менеджери найприбутковіших компаній світу, Microsoft, Google, Meta і Amazon, спишуть. Nvidia збанкрутує, бо Oracle і Anthropic, її майбутні найбільші клієнти, теж стануть непотрібними. Імовірність такого сценарію, на мій погляд, близька до нуля.

Але навіть за малої ймовірності ми маємо бути готовими до падіння ринку, яке може статися з макроекономічних чи будь-яких інших причин: на 10% і більше, як зараз, можливо, з корекцією Nasdaq, або до кризи з падінням на 20% і більше.

Що роблю я

• За нові гроші, які щомісяця додаю до портфеля, купуватиму найкращі компанії, які стали значно дешевшими.
• Якщо S&P 500 скоригується хоча б на 10%, а економіка і бізнеси компаній, які я хочу купити, не погіршаться, можливо, збільшу суму депозиту.
• Будьте готові, що при падінні індексу на 10% спекулятивні компанії падають на 25% за день, а хороші можуть просісти на 20, 30 і навіть 50%.

Чи тримати готівку на випадок падіння?

Залежить від стратегії. Якщо ви, як я, додаєте гроші щомісяця, то чим довше гроші в ринку, тим вища дохідність. Це підтверджує маса досліджень, особливо для диверсифікованих інвестицій на кшталт S&P 500. Якщо ж ви інвестували один раз і більше не додаватимете, у вас можуть бути інші стратегії.

Що кажуть цифри, а не настрої

Зараз, на мій погляд, найкращий час покладатися не на сентимент, а на цифри реальних компаній.

ASML дуже консервативна компанія: вона пережила багато циклів і знає, що чипи циклічна галузь. Тому коли саме ASML каже про таку передбачуваність попиту, це для мене сильний сигнал. Її машини використовує TSMC, яка виробляє близько 90% найпросунутіших чипів у світі, зокрема для Nvidia. Операційна маржа близько 58% для виробника це феноменально.

Чим зараз не 2000 рік

Історично це дешево. За останні шість років майже щоразу, коли технологічний сектор торгувався за такою оцінкою, це було дно.

Які компанії, на мій погляд, виграють

Це майже вся «чудова сімка», якщо прибрати з неї Tesla і додати Broadcom. Apple тут випадає з моєї стратегії. Лідери за ростом виручки Nvidia і Broadcom: за останній звітний квартал +105,9% і +85,5% за рік, і в обох ріст прискорився. Так,

!Ріст виручки за рік: Alphabet, Meta, Amazon, Broadcom, Nvidia, Microsoft, Apple

у них є ризик залежності від витрат гіперскейлерів, але разом усі ці компанії, на мій погляд, дуже хороші позиції.

Оцінка за прогнозом прибутку 2027 року станом на закриття п'ятниці, 16.10.2026, після падіння тижня:

!P/E на прибуток 2027 року: 20 найбільших компаній Матриці, ціни на 16.10.2026

Nvidia і Broadcom у Матриці

У Nvidia мультиплікатори за рік різко скоротились: P/E за минулий рік з 57 до 27, ціна до вільного грошового потоку з 69 до 49, ціна до операційного грошового потоку з 56 до 38. ШІ-перевірка в Матриці в обох випадках погоджується з оцінкою Strong Buy.

Усе це за умови, що аналітики не помиляються з прогнозами. Але випадків, коли компанія росте настільки передбачувано з такої дешевої оцінки, дуже мало: зазвичай за ріст на 66% ринок платить P/E 30, а не 19.

За чим я ще стежу

• Гіперскейлери. Якщо вони знову просядуть до P/E 17-18, як було з Meta, їх можна додавати.
• Компанії поза ШІ. Якщо ви остерігаєтесь ШІ чи лускання бульбашки, Uber і Netflix зараз дуже дешеві і від цього сегмента не залежать. AppLovin дешева, але ризикованіша. Схожа історія з MercadoLibre і DoorDash, а от SoFi я б сюди не відносив.
• Виробники пам'яті. Для спекуляції, так само як з Nvidia і Broadcom. Попит на пам'ять росте, і всі виробники кажуть про дефіцит до 2028 року і далі. Поки дефіцит, у них будуть шалені прибутки, і тут можна короткостроково заробити.

Часті питання

Що далі

• Акції Nvidia після звіту: чи лускає бульбашка ШІ
• Чіт-код інвестора: як я заробив $60 тисяч за 6 років
• Що робити, коли ринок падає

Це не фінансова порада, а опис мого погляду і моїх рішень станом на 18.10.2026.