Акції Nvidia після звіту: чи лускає бульбашка ШІ

Ні, звіт Nvidia не показує, що бульбашка штучного інтелекту лускає. Навпаки, станом на 30.08.2026 це був чи не найкращий звіт серед компаній мого портфеля: виручка за рік подвоїлась, ріст прискорився, маржа втрималась, а прогноз компанії перевищив очікування аналітиків. Акції після звіту спершу злетіли, а наступного дня просіли, але, як на мене, причина не в слабкості бізнесу.

Усі числа нижче станом на 30.08.2026, основні показники звіту я звірив з пресрелізом Nvidia. Ціни акцій, мультиплікатори і прогнози аналітиків змінюються щодня.

Що показав звіт Nvidia?

Звіт за другий квартал 2027 фінансового року (квартал завершився 26.07.2026) вийшов 26.08.2026. Головне:

Дата-центри це фактично вся виручка компанії. Маржа і EPS перевищили очікування аналітиків, і прогноз на наступний квартал теж. При цьому маржа лишається високою, тобто компанія не знижує ціни і перекладає на клієнтів подорожчання пам'яті.

Хто купує чіпи Nvidia?

Важлива зміна у звіті: у Nvidia тепер окремий рядок клієнтів, неоклауди та інші компанії, крім гіперскейлерів. За словами компанії, вони дають уже близько половини виручки дата-центрів, і ця частка буде рости. Тобто теза, що Nvidia залежить від п'яти великих клієнтів, у цьому звіті не підтверджується.

З гіперскейлерами теж усе добре. Крім того, Amazon AWS замовив додатково 2 млн чіпів на наступні два роки, понад раніше законтрактовані поставки. А власних чіпів Amazon та інших, судячи з цього, поки недостатньо, щоб відмовитись від GPU Nvidia, хоча саме такий наратив переважав на ринку.

Чому ріст прискорюється, а не сповільнюється?

Найцікавіший графік звіту це прискорення росту виручки. У другому кварталі 2025 року ріст становив 56%, а тепер 106%, тобто темп майже подвоївся при одночасному зростанні обсягу.

Ще важливіше, що компанія дала прогноз на цілий наступний фінансовий рік, чого раніше не робила:

• 2027 фінансовий рік: очікуваний ріст близько 90%;
• 2028 фінансовий рік (фактично 2027 календарний плюс один місяць): близько 70%, вдвічі більше, ніж очікували аналітики, які закладали приблизно 30-40%.

Саме оголошення цього прогнозу під час дзвінка з інвесторами, як на мене, і запустило ріст акцій після звіту. Зазвичай Nvidia дає консервативні оцінки, тож реальний ріст може бути і більшим. Аналітики після звіту підняли прогнози прибутків: станом на 30.08.2026 на 2027 календарний рік очікували близько $435 млрд, на 2027 фінансовий близько $268 млрд, а на 2029 фінансовий близько $575 млрд.

Як ринок оцінює Nvidia?

Ось тут парадокс. Станом на 30.08.2026 більшість виробників мікрочипів з початку 2026 року дали інвесторам по 200% і більше, а Nvidia лише близько 15%. Капіталізація понад $5 трлн, найбільша на ринку, але мультиплікатор за останні роки сильно звузився.

Перед звітом аналітики очікували ріст прибутків ледь не вдвічі менший, а мультиплікатор після звіту ще трохи просів. Цільові ціни аналітиків після звіту підвищили: найвища $500, що означало б капіталізацію $12-13 трлн, а більшість оцінок сходилась на $300-400 за акцію щонайменше до кінця року.

Чому акції спершу злетіли, а потім впали?

Після звіту акції виросли приблизно на 10-11% і за день додали близько $442 млрд капіталізації. Наступного дня, у п'ятницю, вони просіли на 4,5%. Окремого провалу у звіті я не бачу: на ринку багато тез, що звіт нібито доводить протилежне, що ШІ нікому не потрібен, ріст закінчиться, а виручка зосереджена в кількох клієнтах. Але якщо читати сам звіт, ці тези не тримаються: половина виручки дата-центрів не від гіперскейлерів, а клієнти Google і Amazon не обмежуються компаніями, які роблять великі мовні моделі.

Я не очікую краху, який нібито має статися через проблеми OpenAI.

Чи справді бізнес Nvidia легко скопіювати?

Ні. Для чіпів і дата-центрів Nvidia залучає велику кількість партнерів, серед найвідоміших TSMC і SK Hynix. Крім того, компанія розширює набір продуктів: це вже не лише GPU для дата-центрів, а й CPU, зокрема в платформі Vera Rubin.

Що я роблю з Nvidia у своєму портфелі?

Nvidia я купував з 2025 року, одна з найкращих покупок була наприкінці березня 2025 року по $105. Станом на 30.08.2026 за попередній рік ця позиція дала понад 70%. Я очікував трохи активнішого росту з початку 2026 року, але поточну ціну вважаю для себе нагодою поступово збільшувати кількість акцій. Це мій особистий план, а не порада.

Які ризики варто враховувати?

Бізнес-ризиків у звіті я не бачу, але є ризики ринку загалом станом на 30.08.2026:

• Підвищення облікової ставки. На симпозіумі в Джексон-Голі голова ФРС сказав, що інфляція підвищена, і ринок сприйняв це як можливість підвищення ставки. Імовірність підвищення на 0,25 п.п. на одному з найближчих засідань (16 вересня і 28 жовтня) оцінювали в 57%, тиждень тому менше 40%.
• Низький VIX. Індекс волатильності на дуже низькому рівні, що часто буває на високих цінах, а вересень і жовтень історично волатильніші, ринки в ці місяці частіше просідають.
• Ціна нафти. Інфляція великою мірою залежить від нафти, а ціна підвищена через невизначеність навколо Ірану.
• Маржа. У наступному році валова маржа, за прогнозом, може просісти до 72-73%.

Аналітики при цьому очікували, що до другого кварталу 2027 року інфляція в США знижуватиметься щокварталу і дійде до цілі ФРС 2%.

Коротко

• Станом на 30.08.2026 Nvidia показала виручку $96,2 млрд (+106% за рік), з неї $89 млрд дата-центри (+117%), при валовій маржі 75%.
• Ріст прискорився з 56% до 106%, а прогноз на 2028 фінансовий рік (близько 70%) був удвічі вищим за очікування аналітиків.
• Половина виручки дата-центрів уже не від гіперскейлерів, тож теза про залежність від кількох клієнтів слабшає.
• P/E на наступні 12 місяців близько 20, а на прибутки 2027 року близько 14, при цьому акція з початку року дала лише близько 15%.
• Головні ризики не в бізнесі, а в ринку: можливе підвищення ставки ФРС, сезонна волатильність і ціна нафти.

Часті питання