Що робити, коли ринок падає: продавати все чи докуповувати

Якщо ви довгостроковий інвестор, продавати все під час різкого падіння ринку, як на мене, найгірше рішення. Ринок може вже бути біля дна, і ніхто не знає, коли він відскочить. Якщо ж ваш горизонт кілька місяців і ви радше трейдер, тоді продаж може мати сенс, бо падіння цілком може тривати. Я належу до першої групи, тому продовжую щомісячні внески.

Нижче мої думки станом на 6 квітня 2025 року, коли ринки обвалились після оголошення мит США. Це не фінансова порада.

Що сталося на ринку на початку квітня 2025 року?

Карта S&P 500 за ту п'ятницю була, мабуть, найчервонішою з усіх, які я бачив. Головні цифри станом на 06.04.2025:

Сховатися майже не було де: навіть акції з «чудової сімки» і Netflix, які довше за всіх трималися в плюсі з початку року, стали червоними.

Чому мита налякали ринок?

Президент США оголосив базове мито 10% на всі товари, і ринок спершу сприйняв це навіть позитивно, бо чекали 15-20%. Потім з'явилась таблиця з набагато вищими ставками для окремих країн. Для Китаю додаткові 34% поверх уже чинних 20%, тобто понад 50% разом.

Формула цих мит, по суті, ділить торговий дефіцит США з країною на її експорт до США, а результат ще ділить навпіл. Тобто країну карають за те, що США купують у неї більше, ніж продають. Для країн, з якими у США профіцит, застосували 10%, і Україна теж отримала 10%, хоча це США мають з нами профіцит. Водночас на Росію мит не запровадили.

Реакція інших країн загострила ситуацію: Китай оголосив дзеркальні 34%, ЄС заговорив про відповідь, а Китай, Японія і Корея заявили про спільну політику щодо мит США. В'єтнам, Індія і Тайвань, навпаки, шукали переговорів. Новина про можливу угоду з В'єтнамом підняла акції Nike і Lululemon приблизно на 10% за день.

JPMorgan оцінював імовірність рецесії в США в 30% на початку року, 31 березня підвищив до 40%, а 5 квітня вже до 60%. Говард Маркс і Воррен Баффет публічно критикували мита: Баффет назвав їх, по суті, податком для самих американців.

Це вже криза чи рецесія?

Криза на фондовому ринку вже є: корекція S&P 500 на 10% від піку відбулася, Nasdaq у ведмежому ринку. Але економічної рецесії ще немає. Рецесію зазвичай визначають як падіння ВВП два квартали поспіль, а перший квартал 2025 року, найімовірніше, буде навіть кращим за очікування, бо компанії завозили більше товарів до запровадження мит. Безробіття 4,2% це дуже низький рівень, інфляція поки не росте.

Чи буде рецесія далі, залежить від того, чи залишаться мита. Якщо так, імовірність рецесії дуже висока. Але багато учасників ринку вважають, що такі мита не можуть діяти довго, бо вони невигідні самим США.

Для України в цьому є і побічний плюс: сповільнення економіки знижує попит і ціну на нафту, а від нафти залежить бюджет країни-агресора.

Чому я не продаю?

Таймінг ринку не працює

Намагатися продати, щоб не впасти далі, і купити на дні зазвичай погана стратегія. Ми не знаємо, де дно.

Через цю звичку продавати на падіннях і купувати на зростаннях середній роздрібний інвестор отримує близько 2,3% річних, тоді як S&P 500 давав у середньому близько 8% реальної дохідності.

Після різких падінь зазвичай буває відскок

Різкі просідання, як у ковід, у 2019, 2016 і 2011 роках, зазвичай закінчувались значно кращим результатом через рік. За статистикою, після двох днів падіння S&P 500 поспіль на 4-5% результат через день, тиждень чи місяць у більшості випадків був позитивним. Коли VIX уперше за місяць досягав 45, імовірність відновлення ринку протягом наступних двох тижнів була близько 70-80%, а на горизонті від року до п'яти років ринок після такої паніки зростав в усіх випадках.

Баффет при цьому не таймить ринок. Так, у Berkshire Hathaway було близько $350 млрд готівки і він продав понад половину позиції в Apple, але Apple досі займає близько 28% його портфеля акцій, а Coca-Cola він тримає десятиліттями.

Що з моїм портфелем?

Моя стратегія передбачає такі просідання. П'ять-шість позицій займають понад половину портфеля, і я очікую кращого результату, ніж дає індекс.

За два місяці майже весь мій нереалізований прибуток зник, а день 4 квітня став, мабуть, найгіршим за всю історію портфеля. Проте за рік, з квітня 2024 до квітня 2025, результат усе ще плюсовий. І якщо з'являться хороші новини про скасування мит, частина втрат може повернутися за кілька днів.

Що я робив до падіння: продав Salesforce (CRM) з прибутком, додавав AMD, Google, Microsoft і Nvidia. Nvidia додавав і в березні, і вона падала далі. Критичного в цьому не бачу: ціну я платив з огляду на прибутки компанії в майбутньому, а попит на штучний інтелект і графічні чипи, як на мене, зростатиме незалежно від мит.

Що я планую робити далі?

Мій горизонт інвестування значно більший за чотири роки президентського строку. Навіть якщо мита сповільнять світову економіку і почнеться рецесія, я продовжу щомісячні внески і купуватиму найкращі, на мою думку, компанії за найкращу ціну в моменті. Кеш не накопичую: я на ранній стадії і планую додавати внески щонайменше ще 10 років.

Ось компанії, які я тримаю або на які дивлюсь:

• Uber: ціна все ще трохи вища за мою базову;
• Amazon: товари з Китаю можуть подорожчати, але основний прибуток дають хмара AWS і реклама;
• Google: торгувалась близько 16-17 forward P/E, прямого впливу мит я не бачу;
• Microsoft: я додав її дорожче, після падіння на 10% чекаю нагоди додати ще;
• Netflix: від мит не залежить, але, як на мене, ще дорога, чекаю;
• Booking і DoorDash: при рецесії можуть просісти сильніше, тоді додаватиму;
• Visa і Mastercard: фінансові посередники, мало залежать від мит, Visa одна з найкращих компаній мого портфеля.

Коротко

• Довгостроковому інвестору продавати на різкому падінні, як на мене, найгірший варіант.
• Таймінг ринку зазвичай закінчується входом за вищою ціною, ніж вихід.
• Криза на ринку в квітні 2025 року була, економічної рецесії станом на 06.04.2025 ще не було.
• Екстремальний страх (VIX близько 45) історично часто передував відновленню.
• Я продовжую щомісячні внески в якісні компанії і не накопичую кеш.

Часті питання