Індекс українських публічних компаній: 12 компаній тепер на Матриці

Я додав на Матрицю всі публічні українські компанії, які торгуються на біржах у Нью-Йорку, Лондоні й Варшаві. Їх 12. Разом вони коштують близько $5,9 млрд, і більше половини цієї суми це одна компанія. Нижче огляд: які сектори, хто найсильніший за цифрами, і чому на українські акції треба дивитись з окремою поправкою на ризик.

Сторінка зі списком: matrix.tarasguk.com/ukraina.

Що за список і як ми його склали

• До списку потрапили компанії з бізнесом в Україні, акції яких торгуються на біржах. Реєстрація часто за кордоном: за картками Матриці це Люксембург, Британія, Джерсі, Швейцарія, Бермуди, США. Інвестори все одно вважають ці компанії українськими.
• Біржі: Nasdaq (Київстар, Swarmer), Лондон (МХП, Ferrexpo, Enwell, Cadogan, Укрпродукт), Варшава (Кернел, Астарта, ІМК, Coal Energy, KSG Agro).
• Не додали: Агротон і Мілкіленд (у нашого постачальника даних стара звітність), Овостар (пішов з біржі у 2025 році), Black Iron (канадська компанія з проєктом в Україні). Компаній, що торгуються лише на українській біржі ПФТС, у списку немає.
• Кожну компанію Матриця рахує тим самим рушієм, що й решту з понад 800 карток.

Загальна картина: сектори і капіталізації

• Разом близько $5,9 млрд (картки Матриці, ніч 28.10.2026). Для порівняння: медіанна компанія S&P 500 у Матриці коштує $45,7 млрд, майже у 8 разів більше за всі 12 разом.
• Київстар сам дає понад половину всієї суми, близько 52 % (картка KYIV).
• Вісім компаній з дванадцяти коштують менше $200 млн. Три менше $15 млн. Це дуже малі і малоліквідні акції.

Що каже Матриця

Головне (картки ночі 28.10.2026):

• Жодна з 12 не отримала «купувати». Рівня A чи B немає ні в кого.
• Найвищий бал у Київстару: рівень D, 52 бали (картка KYIV). Вердикт «не мій сектор», бо телеком у моєму методі сектор, у який я не інвестую.
• Агро здебільшого «спекуляція»: виручка залежить від цін на сировину і врожаю, а не від сили бізнесу.
• Ferrexpo, Enwell, Cadogan, Укрпродукт і Swarmer на рівні E.
• Нагадаю: у компаній, яких я ще не переглянув вручну, рівень не вище B і вердикт не вище BUY. Це обмеження методу, а не оцінка.

Найсильніша за цифрами: Київстар

Серед великих компаній списку Київстар найсильніший за фінансовими показниками (картка KYIV, ніч 28.10.2026, звітність на 30.06.2026):

• виручка за 12 місяців $1,28 млрд, прогноз росту на рік уперед +8,6 %;
• операційна маржа 36,9 %;
• ROIC 22,3 %;
• вільний грошовий потік $369 млн за 12 місяців, це близько 12 % від капіталізації;
• боргу майже немає: грошей $495 млн при боргу $544 млн. За річним звітом на кінець 2025 року з $516 млн боргу $374 млн це оренда (20-F Київстару).

Звіти компанії це підтверджують. За 2025 рік виручка зросла на 26 % у доларах, маржа EBITDA 56 % (результати Київстару за 2025 рік). У другому кварталі 2026 виручка +19 % у доларах, і компанія підвищила прогноз на рік (результати 2Q26).

Вищі ROIC і операційну маржу, ніж у Київстару, на картках має лише KSG Agro: компанія на $9,8 млн капіталізації з від’ємним вільним грошовим потоком (картка KSG.WA).

Uklon: діамант у короні

• У квітні 2025 Київстар купив 97 % Uklon за $158 млн (20-F Київстару).
• Частка Uklon у виручці Київстару росте: 6,9 % за 2025 рік (з квітня), 9,7 % у другому кварталі 2026 (мій розрахунок за звітами Київстару).
• У другому кварталі 2026 виручка Uklon $32,8 млн, +51 % за рік, EBITDA $12,5 млн (результати 2Q26).
• Разом з Helsi, Tabletki.ua і Kyivstar TV цифровий бізнес дав 21,7 % виручки Київстару у другому кварталі 2026, +83 % за рік (там само).

Свіжа новина: GigaCloud

• 27.10.2026 Київстар оголосив, що підписав угоду про купівлю GigaCloud, одного з найбільших хмарних провайдерів України (оголошення Kyivstar Group, GlobeNewswire; InVenture, 28.10.2026).
• Ціна до $50 млн: $41 млн фіксовано, до $4 млн відкладених боргових зобов’язань, близько $3 млн доплат за результатами і до $2 млн компенсації капвкладень (оголошення Kyivstar Group, InVenture).
• GigaCloud за 2025 рік (неаудовані дані менеджменту): виручка близько $14 млн, EBITDA близько $4,7 млн, маржа близько 34 %. Тобто ціна до приблизно 10,6 EBITDA (оголошення Kyivstar Group, InVenture).
• АМКУ дозволив угоду 09.07.2026 з поведінковими зобов’язаннями (InVenture). Закриття ще попереду, після виконання умов договору.
• Контекст ризику: ще у 2025 році Рада економічної безпеки заявляла, що угода може створювати ризики для нацбезпеки через власників VEON (DOU, 28.10.2025). Це той самий ризик власників, про який нижче.
• Частку, яку купує Київстар, в оголошенні не названо; раніше медіа писали про 80 %, для підписаної угоди це не перевірено.

Ризик: хто власник

• 83,6 % Київстару належить VEON (20-F Київстару, на 01.03.2026). Поза VEON близько 16 % акцій.
• Найбільший акціонер VEON це LetterOne: 45,46 % (13D/A від 24.09.2026).
• LetterOne має трьох власників: Андрій Косогов близько 47 %, Михайло Фрідман близько 37,86 %, Петро Авен близько 12 % (20-F Київстару і VEON).
• Фрідман російський олігарх. Санкції США, Британії і України проти нього діють. ЄС зняв з нього санкції у вересні 2026 (Європейська правда, 22.09.2026).
• Що важливо: у Київстару окрема рада директорів, 6 з 10 незалежні (20-F). VEON заявляє, що Фрідман, Авен і Косогов не входять до органів управління ні VEON, ні Київстару (заява VEON 12.10.2023). LetterOne у 2022 році заявила, що права санкціонованих акціонерів «заморожені» (заява LetterOne).
• Ризик з річного звіту самого Київстару: якщо особи під санкціями США разом матимуть 50 % VEON або більше, VEON і Київстар можуть стати заблокованими для американських інвесторів.
• Ще два моменти: дивідендів Київстар не платить і найближчим часом не планує (20-F), а у серпні 2026 подав документ, який дозволяє VEON продавати свої акції далі (F-3 від 31.08.2026). Продаж VEON може тиснути на ціну.

Агро: Кернел і чорна мітка для всіх

Кернел

• У 2023 році власник Кернела Андрій Веревський через Namsen оголосив делістинг з Варшави (звіт Кернела № 11/2023). Тендер для міноритаріїв був по 18,50 злотих за акцію (Interfax).
• Того ж року Кернел випустив 216 млн нових акцій (звіт ESPI № 32/2023), і Namsen купив їх по $0,28 (Interfax). Це приблизно в 16 разів дешевше за ціну тендеру (мій розрахунок).
• Частка Namsen зросла до понад 95 %, і у 2026 році регулятор Люксембургу встановив ціну примусового викупу 19,93 злотих (CSSF, 30.06.2026). Міноритарії оскаржують це в суді (звіт Кернела № 28/2026).
• Капіталізація Кернела зараз $1,46 млрд, форвардний P/E 5,4 (картка KER.WA, ніч 28.10.2026). Дешево на папері, але міноритарій тут не вирішує нічого.

На картці Кернела стоїть критичний прапорець ризику про примусовий викуп акцій.

Чорна мітка

Історія Кернела це не виняток, а урок для всього списку. В українських компаніях контрольний акціонер часто має 70-90 % і може змінити правила для міноритаріїв: допемісія за низькою ціною, делістинг, викуп за ціною, яку він вважає справедливою. Тому кожну українську акцію я дивлюсь через одне питання: що зробить контролер, якщо йому стане вигідно піти з біржі.

МХП

• Найбільша частина виручки МХП це курятина: 51 % за 2025 рік і 45 % у першому півріччі 2026. Європа (Perutnina Ptuj, UVESA) вже 34 %. Зерно лише 9 % (звіт МХП за 2025 рік, звіт за 1 півріччя 2026).
• Проблема в курятині: EBITDA цього сегмента впала з $167 млн до $49 млн за півріччя, ціна курятини в Україні -6 % (звіт МХП за 1 півріччя 2026).
• Борг: чистий борг до EBITDA близько 3 (картка MHPC.L, ніч 28.10.2026), при межі 3,0 в умовах єврооблігацій (звіт МХП).
• Матриця: чиста маржа 0,9 %, ROIC 5 % (та сама картка).

Пшениця

• Восени 2025 пшениця була на мінімумі приблизно за 5 років: $231 за тонну у жовтні 2025 (Світовий банк, ціна US HRW).
• З того часу вона подорожчала приблизно на 50 %: $347 у вересні 2026 (там само).
• Пік був у травні 2022: $522.

Що це означає для агроакцій. Інвестори дивляться на українське агро як на ставку на ціни сировини: зерно, олія, цукор, курятина. Сам бізнес може бути непоганим, але акція рухається разом з цінами того, що компанія продає, і з ризиками логістики через Чорне море. Для МХП дорожче зерно це водночас дорожчий корм для курей і вищий заробіток рослинництва.

Решта агро коротко:

• ІМК: боргу майже немає (чистий борг до EBITDA 0,01), ROIC 18 %, але прогноз виручки -30 % (картка IMC.WA, ніч 28.10.2026), і землі в прикордонних Сумській і Чернігівській областях.
• Астарта: цукор, соя, молоко; збиток за 12 місяців (картка AST.WA), EBITDA за півріччя -58 % (звіт Астарти).
• 20 і 21 жовтня 2026 акції Астарти і ІМК впали на 19 % і 18 %, біржа зупиняла торги. Причину ні компанії, ні біржа не назвали (Interfax-Україна, 20.10 і 21.10).
• KSG Agro: капіталізація $9,8 млн (картка KSG.WA), хоче перенести більшість бізнесу в ЄС (звітність KSG Agro).

Сировина й енергетика

• Ferrexpo: торги стояли з травня по вересень 2026, потім допемісія на $100 млн зі знижкою 42 % (RNS Ferrexpo). Податкова претензія близько $788 млн (RNS Ferrexpo). На картці п’ять критичних прапорців ризику, серед них санкції проти власника, банкрутство і арешт активів (картка FXPO.L).
• Enwell Energy: ліцензії на видобуток газу призупинено на 10 років, видобутку немає (звіт Enwell), компанія судиться з Україною в арбітражі (RNS Enwell). На картці п’ять критичних прапорців, серед них санкції проти власника і призупинена ліцензія (картка ENW.L).
• Cadogan: маленька нафтова компанія на заході України, з 2026 року продає електроенергію (піврічний звіт Cadogan).
• Coal Energy: шахти в окупації, операційного бізнесу майже немає (Interfax-Україна). На картці серйозний прапорець за запізнення звітності (картка CLE.WA).

Мілтех і що ще цікавого

• Swarmer: перша українська оборонна компанія на Nasdaq, софт для роїв дронів. IPO 17.03.2026 по $5 (проспект 424B4). Виручка поки мізерна: $0,24 млн за півріччя при збитку $11,8 млн (звіт Swarmer 10-Q). Капіталізація близько $103 млн (картка SWMR). Це ставка на майбутнє, а не на цифри.
• Інших публічних українських оборонних компаній зараз немає.
• Що може з’явитись: НБУ розглядає IPO ПриватБанку вже у 2027 році (заступник голови НБУ, Forbes Україна, 11.06.2026), обговорюється «народне IPO» держкомпаній (InVenture). Про IPO Нової пошти, Ajax чи monobank офіційних заяв у 2025-2026 роках я не знайшов.

Висновок

• Український публічний ринок малий: 12 компаній, $5,9 млрд, половина це Київстар.
• За цифрами найсильніший Київстар, і його цифровий бізнес на чолі з Uklon росте найшвидше. Ризик у ланцюжку власників.
• Агро і сировина залежать від цін і логістики, і майже всі на рівнях D і E.
• Історія Кернела показує, що в українських компаніях міноритарій ризикує більше, ніж здається з мультиплікаторів.

Усі 12 компаній з картками: matrix.tarasguk.com/ukraina. Дані Матриці з карток ночі 28.10.2026 (ціни на 27.10.2026), вони оновлюються щоночі.